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COSA SONO I BOND SUBORDINATI E QUALI DIFFERENZE RISPETTO AI BOND SENIOR?



Le Azioni o Equity, fanno parte del Capitale di Rischio (Patrimonio), con le azioni si è soci a tutti gli effetti dell’azienda o della Banca, partecipi agli utili e alle perdite, il rischio finanziario e patrimoniale è massimo, per contro con lo status di socio si acquisiscono tutta una serie di diritti.

Con le Obbligazioni o Bond o Debt (Debito) si è creditori dell’azienda o della Banca, di fatto si presta un capitale che viene remunerato (interessi) e restituito (alla scadenza). Il rischio finanziario e patrimoniale delle Obbligazioni/Debito è molto inferiore  rispetto alle Azioni/Patrimonio, di fatto l’obbligazionista rischia il capitale investito/prestato unicamente in caso di default/fallimento della Banca.

Se sulle Azioni possiamo scrivere pagine, sul mondo delle obbligazioni potremmo scrivere libri, butto li alcuni argomenti che potrebbero essere sviluppati:

  • Obbligazioni Senior o Subordinate

  • Valore Nominale, Coupon, Maturity, Emittente, Rating e principali agenzie di rating

  • Mercato Primario e Secondario

  • Valore di Emissione(alla pari, sotto e sopra la pari)

  • Titoli di stato, Corporate Bond e Sopranazional

  • A tasso fisso, a tasso variabile, indicizzate

  • In euro o in valuta

  • Con cedola o zero coupon

  • A scadenza o Perpetual

  • Convertibili (facoltà o obbligo) con Warrant

  • Strutturate (equity linked – reverse floater – CMS – fixed reverse floater etc.)

OBBLIGAZIONI IBRIDE

Con queste nuove categorie di obbligazioni, il confine non è più così netto, dobbiamo fare alcuni distinguo dove Ibride e Subordinate,  a seconda del loro grado di subordinazione si avvicinano più all’uno o all’altra categoria (PATRIMONIO O DEBITO)

Nel TIER1 ossia nel patrimonio di Base, vi rientra decisamente il Capitale e quindi l’Equity e quindi le azioni emesse dalla Banca, ma vi rientrano anche alcuni strumenti innovativi di capitale i BOND IBRIDI, sono una classe di strumenti di debito che sta a metà strada tra debito ed il capitale di rischio, vengono appena prima delle azioni nel caso di default della banca, possono anche essere perpetual, le loro cedole possono essere sospese, posticipate ma anche annullate  per andare a rimpinguare il capitale primario della banca , a differenza delle azioni non  hanno diritto al voto. Essendo considerato capitale e non debito, lascio immaginare a voi il vantaggio che tali strumenti a differenza dei Senior, possono  avere per l’emittente nel momento in cui BCE impone costantemente patrimonializzazione e quindi CET1 agli istituti di credito.

Negli ultimi anni si è suddiviso il TIER per  distinguerli da capitale primario Tier1 e si è creato il Tier2 ed il Tier3 dove trovano evidenza appunto le obbligazioni ibride e quelle subordinate a seconda del loro grado di subordinazione, del quale parleremo  di seguito.

Ecco un Elenco dalla più sicura (senior garantita)  alla più rischiosa (obbligazione ibrida Tier 1) delle diverse categorie di obbligazioni: 

  • Obbligazioni Senior Covered e Secured (dotati di garanzie reali)

  • Obbligazioni Senior (o unsecured)

  • Obbligazioni Subordinate Tier III (durate breve non utilizzate per far fronte alle perdite)

  • Obbligazioni Subordinate Lower Tier II (durate 10 anni – le cedole possono essere bloccate solo in caso di gravi insolvenze

  • Obbligazioni Subordinate Upper Tier II (durata min. 10 anni – cedole sospese ma prima o poi pagate al ritorno in utile, non sono capitalizzate

  • Obbligazioni Subordinate Tier 1 (dette anche Ibride) sono le subordinate più rischiose, a metà strada tra obbligazioni e azioni – La cedola può essere cancellata nei casi più gravi Il valore nominale può essere ridotto anche in assenza di fallimento

Alla banca conviene far sottoscrivere obbligazioni subordinate, che comunque in qualche misura non sono considerati debiti ma capitale e se anche  questi  contribuiscono a formare il Tier (1-2-3) della Banca, in più non danno diritto di voto, e sono facilmente collocabili dal consulente.

Il consulente della banca è li per fare il tuo interesse o per seguire le indicazioni del management di turno? Prova a ragionare al contrario !


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